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沈阳机床连续3年资产负债率超84% 或存46亿资金缺口

发布时间:2012-4-12

  3月17日,沈阳机床(000410.SZ)发布的2011年报称,2011年公司实现净利润1.05亿元,同比减少26.06%。 由于沈阳机床2010年净利润实现爆发式增长主要得益于当年政府补助1.98亿元,而2011年沈阳机床仅获得政府补助0.28亿元,净利润也因此大幅下滑,对此有投资者质疑其″离了补助不行″。
  此外,沈阳机床2009-2011年的资产负债率一直高位运行,并且逐年上升,分别为84.16%、85.22%和86.82%。与此同时,2011年报显示,沈阳机床流动负债达到103.96亿元,同比增长29.59%。其中,短期借款为47.43亿元,一年内到期的非流动负债为10.29亿元,而沈阳机床所持有的货币现金仅为10.92亿元。这意味着,沈阳机床2012年或面临着46.8亿元的资金缺口。
  4月7日,沈阳机床公告称,拟定增不超过2.2亿股,融资21.6亿元。 对此,有投资者质疑称,所谓″远水解不了近渴″,沈阳机床此时拟融资21.6亿元究竟有何目的?
  4月11日,中国资本证券网致电沈阳机床董秘张景龙,其表示需要经过董秘培训后才能回复。
  盈利能力下滑明显,利润全靠补助支撑?
  机械工业信息中心数据显示,2011年中国机械工业仍然实现总产值16.88万亿元,同比增长25.09%。业内人士指出,债务危机在欧洲上空迟迟未散,世界经济复苏缓慢,中国机械行业实现25.09%增长率确实提振人气。
  同时,国泰君安4月6日研报指出,根据行业工业协会的判断,在中国经济增速放缓背景下,2012年机械行业年度工业总产值、主营业务收入增速在18%左右,利润增速在12%左右。
  然而,2011年报显示,主营业务为各类金属切削机床的制造及机械加工的沈阳机床2011年实现营业总收入96.11亿元,同比增长19.44%;利润总额为1.41亿元,同比减少30.54%;净利润为1.05亿元,同比减少26.06%。
  沈阳机床2011年可谓是增收不增利,盈利能力大幅下滑。
  WIND数据统计显示,机械行业机床工具类的上市公司中,南通科技(600862.SH)2011年毛利率为28.44%,净利率为8.70%;昆明机床(600806.SH)2011年毛利率为24.18%,净利率为2.89%;华中数控(300161.SZ)2011年毛利率为24.34%,净利润率为6.75%;秦川发展(000837.SZ)2011年毛利率为23.64%,净利润率为8.44%;而沈阳机床2011年毛利率为21.79%,净利润率仅为1.15%。
  相比之下,机床工具类上市公司的毛利率相差并不太大,而净利率却差之千里。其中,沈阳机床1.15%的净利率,低于同类企业平均水平5个百分点以上。
  据资料,沈阳机床2009年实现净利润0.27亿元,2010年净利润达1.42亿元,同比增长425.93%,呈现爆发式增长,而2011年公司净利润1.05亿元,同比减少26.06%。
  沈阳机床2010年净利润实现爆发式增长主要得益于2010年政府补助1.98亿元,而2011年沈阳机床获得政府补助仅为0.28亿元,净利润也因此大幅下滑,投资者质疑其″离了补助不行″。
  面临46.8亿资金缺口,大幅举债或为银行″打工″
  在机械行业机床工具类的上市公司中,就2010-2011年资产负债率数据来看,昆明机床分别为36.33%和43.07%;华中数控分别为49.34%和21.99%;秦川发展分别为44.34%和43.47%。
  而与此相对应的是,沈阳机床2009-2011年资产负债率却分别高达84.16%、85.22%和86.82%,一直处于高位运行,并且逐年上升,高于同类企业近一倍。
  同时,沈阳机床2009-2011年流动负债额分别为65.03亿元、80.22亿元和103.96亿元,流动负债额逐年攀升,2011年同比增长29.59%。
  其中,沈阳机床2011年度短期借款为47.43亿元,同比增长27.64%;一年内到期非流动负债为10.29亿元,同比增长103.36%。
  而沈阳机床2011年货币现金为10.92亿元,同比减少135.85%,与2011年短期借款及一年内到期非流动负债合计57.72亿元相比,这就意味着,沈阳机床在2012年面临着46.8亿元的资金缺口。
  知名财会专家景小勇认为,公司资产收益率较高时,企业以较低的成本筹集的资金能够给股东创造更多的价值;企业如果能够有效的使用财务杠杆,可以大幅提高股东报酬率,其计算公式为总资产收益率=净利润÷(年初资产总额+年末资产总额)/2×100%。
  值得注意的是,沈阳机床2011年总资产收益率仅为0.92%,而中国银行2011年7月7日一年期的贷款利率为6.56%,远高于沈阳机床的总资产收益率。
  由此可见,沈阳机床若大幅举债或许会得不偿失,甚至沦为仅给银行打工的境地。
  21.6亿募投项目收益几何?
  4月6日,沈阳机床发布停牌公告,并于次日发布了定增预案,计划向不超过10名的特定投资者发行2.2亿股,融资21.6亿元。
  本次定增价以不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%为准,即7.34元/股,低于停牌前一日收盘价7.88元/股。
  有投资者表示,在沈阳机床大额融资、稀释股本的同时,能给股东带来多少实质的收益?
  值得注意的是,沈阳机床所募集21.6亿元的资金中,6.3亿元用于偿还债务,2.3亿元用于重大型数控机床生产基地后续建设,12.5亿元用于数控车床的原有厂房、生产线和配套设施的调整改造,0.5亿元用于企业信息化平台建设。
  分析沈阳机床募集资金情况来看,原有项目后续建设占比10.65%,偿债占比29.17%,原有项目的调整改造占比57.87%,企业信息化平台建设占比2.31%。
  与此同时,国泰君安4月6日研报指出,在中国经济增速放缓的背景下,GDP增速预期放缓会影响投资规模,继而反应在对各类设备的需求上,机械行业面临着来自发达和发展中国家双方的压力。
  有投资者表示,沈阳机床21.6亿元募投多用于偿债和原有项目的调整改造,而其2011年盈利能力大幅下滑,2012年又面临46.8亿资金缺口,其短期的盈利前景堪忧。
  就以上问题,中国资本证券网4月11日联系了沈阳机床董秘张景龙,但其表示需要经过董秘培训后才能回复。